中信保诚红利策略：震荡市“减震”利器

　　年初至今，市场持续震荡，赚钱效应不佳，红利策略却逆市上涨，受到市场青睐。

　　以中证红利指数为例，Wind数据显示，今年以来截至9月18日，中证红利指数涨幅5.20%，而同期沪深300、中证500指数收益-3.72%、-2.47%，拉长时间维度，近三年来（2020.09.19-2023.09.18）中证红利指数涨幅14.33%，区间年化回报率为4.71%，同期沪深300、中证500指数年化回报率分别为-7.19%、-3.62%；中证红利指数年化夏普比率同样高于沪深300、中证500，表现出较好的风险收益比。

　　什么是红利策略？

　　红利策略是指以股息率作为核心选股指标，选取现金流稳定、长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司作为投资标的的选股策略。一般而言，能持续、稳定的进行高分红的公司通常具有较强的盈利能力和现金流，所处行业一般也相对成熟、竞争格局较为稳定，从长周期看，这类的优质公司更能实现穿越牛熊。

　　同时，“股息率”是衡量分红收益率的重要指标，它与股票价格成反比，因此通常高股息率隐含着估值合理甚至低估值。这样的股票大多相对抗跌，具备“防御属性”，在市场单边下行的阶段往往表现得更为突出。

　　虽然在牛市阶段，红利策略或会跑输一些高成长性的组合，但拉长周期来看，不急不躁，求稳不追高的红利策略，反而能够平滑波动。

　　观察几大宽基指数近十年走势图就可以发现，中证红利指数能涨抗跌，是优秀的长跑型选手。

　　数据来源：Wind，截止2023.09.18。

　　将市场再做进一步细分可以发现，红利策略往往在震荡市场中具有超额收益。

　　数据来源：Wind，截止2023.09.18。

　　为何红利策略更适合当前震荡市场？

　　抗跌属性更强

　　在波动较大的市场中，盈利能力稳定、现金流充沛、治理良好的高股息公司，因其稳定的红利回报有助于降低波动率，抗跌属性更强。近三年来，市场持续震荡，沪深300、中证500最大回撤分别为-39.59%、-31.57%，而中证红利最大回撤为-20.97%。（数据来源：wind，2023.09.18）

　　安全边际更高

　　在市场下行及震荡期间，红利指数通常表现出低估值高股息的防御属性。当前，中证红利指数PE（TTM）为5.95倍，处于近十年14.80%分位点；而中证红利指数当前股息率达到6.03%，处于近十年91.90%分位点。当下市场震荡调整，红利策略或许可以提供更高的安全边际。（数据来源：Wind，截止2023.09.18。）

　　红利策略遇上“中特估”

　　“中特估”作为A股上市央国企价值重塑的排头兵，有望引领新一轮时代机遇。而“中特估”具备低估值、稳增长、长期分红等特点，与红利策略高分红、低估值等特点相得益彰。随着新一轮国企改革的推进和中国特色估值体系的搭建，红利策略将具备估值弹性与新的成长性。

　　监管政策助力 红利投资迎来更好发展生态

　　近期，分红监管政策持续加码，通过半强制信息披露对不分红或分红少的公司加强约束，提升高分红公司数量，同时完善分红奖励机制，鼓励红利基金产品的发行，这一系列举措将提升高分红公司的市场关注度，同时更多红利指数基金产品的推出也将巩固高分红公司中长期资金的基本盘，增强其应对内外部风险因素冲击的能力，夯实其股价的稳定性。

　　量化价值派  精选红利力争稳健

　　在中信保诚基金旗下，就有通过“主动+量化”的模式，注重红利因子与盈利质量，挖掘优质企业的产品：中信保诚红利精选（A类代码：008091，C类：008092）。

　　长期超额收益显著

　　中信保诚红利精选A成立于2019年底，成立以来至今经历了3个完整的自然年度，分别取得了41.64%（2020年）、10.05%（2021年）和-12.35%（2022年）的年度回报（同期业绩比较基准分别为1.23%、9.75%、-2.55%），长期下来积累了相对显著的超额收益（数据来自基金定期报告）。拉长维度来看自产品成立累计收益40.34%，同期业绩比较基准表现14.16%，沪深300指数跌幅5.70%、中证红利涨幅17.16%。（数据截止：2023.06.30，数据来源：基金定期报告、Wind）

　　数据来源：中信保诚基金，Wind，截止2023.08.31。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

　　震荡市场下 抗跌属性更强

　　查看其季度收益，可以看出，在市场下行阶段，中信保诚红利精选具有较强的抗跌性，有助于提升投资组合的防御能力。

　　数据来源：基金定期报告、Wind，数据截止2023.06.30，过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

　　低估值高股息  具备较好安全边际

　　估值方面，从2023年二季报披露的数据可以发现，中信保诚红利精选A前十大重仓股平均市盈率为10.76、平均市净率为1.39，均大幅低于同类平均水平，具有较好的安全边际。（前十大重仓股信息来源：基金2023年二季报，2023.06.30，持股市盈率 = Sum（季报披露重仓股票市值）/Sum（最新归属母公司股东的净利润（TTM）*个股持仓市值/个股总市值），持股市净率 = Sum（季报披露重仓股票市值）/Sum（季报披露重仓股票的个股股东权益*个股持仓市值/个股总市值），历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎）

　　精选红利 与优秀企业共成长

　　中信保诚红利精选的基金经理提云涛，拥有25年的量化研究经验，证券从业经验23年，投资管理经验9年，是国内最早从事量化研究与投资的专业人士之一。他擅长利用价值投资理念去做量化投资，通过“量化+主动”相结合的方式，挖掘估值合理、稳健增长的优质标的，从而力争为投资者挖掘长期稳健、可持续的超额收益。

　　在红利精选的组合构建上，提云涛积极把握红利主题股票的投资机会，包括基本面良好、盈利能力较强、分红稳定或分红预期高的上市公司，结合企业基本面和估值水平进行综合的研判，选择安全边际较高的个股进行投资，并根据以下条件建立基础库，满足以下一项或多项条件的股票可以入选基础库：

　　1）稳定的分红历史：最近3年至少2年都进行现金分红；或最近5年至少3年都进行现金分红；对上市不足3年的公司，上市后每个完整会计年度均有现金分红或现金分红预案；

　　2）较高的分红预期：公司具有较好的资产负债和现金流情况，潜在分红预期高；

　　3）股份回购：过去一段时间进行过股份回购，或发布股份回购预案未来即将进行股份回购的公司。

　　在面对风险和收益的权衡时，中信保诚红利精选（A类代码：008091，C类：008092）更偏向于稳健风格，会相对严格地控制投资组合对于各项风险因子的暴露，力争获取长期收益并争取更加稳健，或许更加适合当时的震荡市场环境。

　　注：提云涛1998年7月任职于大鹏证券上海分公司，担任研究部分析师；此后历任职于东方证券、上海申银万国证券研究所、平安资产、中信证券等，历任研究所所长助理、宏观策略部副总监、金融工程部总监量化投研部总经理、研究部金融工程总监等。2015 年 6 月加入中信保诚基金管理有限公司，担任量化投资总监。

　　中信保诚红利精选成立于2019/12/25，业绩比较基准为中证红利指数收益率*70%+中证港股通高股息投资指数收益率*10%+中证综合债指数收益率*20%。A类历史业绩/基准业绩：2020-2022：41.64%/1.23%、10.05%/9.75%、-12.35%/-2.56%，2023上半年：2.72%/3.21%，自成立至2023.06.30：40.34%/ 14.16%。C类历史业绩/基准业绩：2020-2022：41.08%/1.23%、9.62%/9.75%、-12.71%/-2.56%，2023上半年：2.51%/3/21%。提云涛自基金成立日至今担任基金经理。基金管理人对本基金风险等级评价为R3。

　　提云涛管理的基金列示如下：

　　中信保诚量化阿尔法A（004716）成立于2017年7月12日，目前的业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。其近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为， 2018：-19.20%/-24.12%，2019：40.43%/34.14%，2020：45.74%/25.86%，2021：6.48%/-4.85%，2022：-17.89%/-20.58%，2023上半年：2.67%/-0.69%。中信保诚量化阿尔法2021年4月20日新增C类份额，2021：6.48%/ -4.85%，2022：-17.89%/ -20.58%；  2023上半年：2.67%/ -0.69%。截止2022.12.31，其成立以来净值增长率/业绩比较基准增长率为54.41%/5.83%。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。2017-07-12至2019-09-11：提云涛 杨旭2019-09-12至2022-03-23：提云涛2022-03-24至今：提云涛 王颖

　　中信保诚至瑞成立于2016/10/21，业绩比较基准为30%×沪深300指数收益率+70%×中证综合债指数收益率。A类近五年历史业绩/基准业绩：2018-2022：-4.29%/-2.77%、17.66%/13.70%、18.28%/10.31%、6.38%/2.34%、-1.30%/-4.50%、2023上半年：1.78%/1.76%。C类近五年历史业绩/基准业绩：2018-2022：-4.39%/-2.77%、17.53%/13.70%、18.16%/10.31%、6.28%/2.34%、-1.40%/-4.50%、2023上半年：1.73%/1.76%。历任及现任基金经理：提云涛（20161021-至今）、杨立春（20200114-至今）。基金管理人对本基金风险等级评价为R3。

　　中信保诚新旺成立于2015年06月19日，目前的业绩比较基准为一年期银行定期存款利率（税后）+3%。其近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，A类历史业绩/基准业绩：2018：-4.59%/ 4.50%，2019：15.70%/ 4.50%，2020：17.73%/ 4.51%，2021：6.40%/ 4.50%，2022：-1.67%/ 4.60%，，2023上半年：1.04%/2.23%，C类历史业绩/基准业绩：2018：-4.70%/ 4.50%，2019：15.55%/ 4.50%，2020：17.64%/ 4.51%，2021：6.28%/ 4.50%，2022：-1.75%/ 4.60%，，2023上半年：0.89%/2.23%。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。历任基金经理：2015-06-19至2016-11-22：杨旭2016-11-23至2020-01-13：提云涛2020-01-14至2022-04-05：提云涛 杨立春2022-04-06至2022-08-03：提云涛 杨立春 王颖2022-08-04至今：提云涛 杨立春

　　中信保诚至选A（003379）成立于2016年11月9日，目前的业绩比较基准为中证综合债指数收益率*50%+沪深300指数收益率*50%。其近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2018：2.68%/-9.62%，2019：10.99%/19.92%，2020：17.30%/ 15.20%，2021：6.66%/0.30%，2022：-1.48%/-9.56%，2023上半年：1.82%/1.08%。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。历任基金经理：2016-11-08至2020-01-13：提云涛2020-01-14至2022-04-05：提云涛 杨立春2022-04-06至2022-08-03：提云涛 杨立春 王颖2022-08-04至今：提云涛 杨立春

　　风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。

　　根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。

　　基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。

　　材料中提及的基金（以下简称“本基金”）由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

　　基金有风险，投资需谨慎。